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　　活跃行情下，基金投资领域有什么新变化？公募方面，指数化投资趋势加速、“固收+”产品需求爆发，以及主动权益类基金信任重塑，共同勾勒行业未来增长路径；私募方面，乐观预期之下进攻策略向“新”而行，同时防守之道并未缺席；而基民投资行为呈现分化，要实现长期回报需要投资者、产品共同成就。

　　中国证券投资基金业协会数据显示，截至6月底公募基金规模合计达34.39万亿元，再创新高。这是公募基金规模首次突破34万亿元。

　　规模创新高的背后，缘于行业生态的重构。指数基金成为增长引擎，头部基金公司依托资源优势巩固强者恒强格局，部分中小基金公司则跳出同质化竞争，凭借差异化打法实现弯道超车。与此同时，在低利率的市场环境下，稳健类产品已成为重要的规模增量。

　　站在34万亿元的新起点，指数化投资趋势加速、“固收+”产品需求爆发，以及主动权益类基金信任重塑，三大主线共同勾勒出公募业未来增长路径。

　　数据显示，截至6月底，境内公募基金管理机构共164家，其中基金管理公司149家，取得公募资格的资产管理机构15家。以上机构管理的公募基金资产净值合计34.39万亿元。

　　基金产品数量快速增长。截至6月底，公募基金产品数量为12905只，再创历史新高。算上7月以来成立的新基金，以及正在发行或即将发行的新基金，当前基金产品数量突破13000只。

　　从6月不同类型开放式基金的规模变化情况看，债券基金成为吸金主力，单月规模增长5078.7亿元。与此同时，受益于权益市场反弹，6月权益类基金规模增长超2600亿元。其中，股票基金规模增长1483.47亿元，混合基金规模增长1213.31亿元。通过分析可发现，股票基金以指数基金为主，混合型基金中主要是主动权益类基金。

　　不过，货币基金被较多赎回，6月规模缩减1675.72亿元。在业内人士看来，货币基金规模大幅缩减主要与收益持续走低有关，资金正在涌向收益更高的产品。

　　规模攀升推动头部基金公司阵营持续壮大。天相投顾数据显示，截至6月底，易方达基金以2.16万亿元的公募基金管理规模领跑，华夏基金也首次突破2万亿元。此外，广发基金、南方基金、天弘基金、富国基金、嘉实基金、博时基金、汇添富基金的公募基金管理规模均超万亿元。

　　从当前公募行业格局来看，部分头部基金公司抓住了ETF发展风口，培育出多只爆款ETF，规模遥遥领先。具体来看，截至二季度末，今年以来易方达基金非货管理规模增长907.24亿元，华夏基金增长862.93亿元，富国基金增长超800亿元。

　　上述基金公司均拥有多只巨无霸ETF。以富国基金为例，截至6月30日，富国中证港股通互联网ETF规模从去年底的221.9亿元增至479.18亿元，富国中债7-10年政策性金融债ETF规模从372.24亿元增至520.47亿元。仅上述两只ETF就贡献了超400亿元增量。

　　“头部基金公司资源丰富，能在ETF上进行更多投入，从而做大规模。”在业内人士看来，ETF具有较强的头部效应，规模越大的ETF流动性越好，吸引更多资金涌入，强者恒强。

　　在股票ETF竞争白热化的背景下，部分中小基金公司通过前瞻性布局债券ETF实现突围。具体来看，截至二季度末，海富通基金的非货管理规模为1692.32亿元，较去年底增长超470亿元，行业排名也大幅提升9位。梳理发现，债券ETF成为海富通基金规模增长利器，上半年海富通基金旗下仅债券ETF规模增长就达440亿元。

　　在无人问津时布局，在人声鼎沸时收获。例如，成立于2020年8月3日的海富通中证短融ETF，2021年5月规模仅5000余万元，截至今年6月30日规模高达489.91亿元，最新规模突破530亿元。

　　除ETF外，部分以主动权益投资见长的基金公司开拓新赛道，在“固收+”类产品上表现亮眼。以中欧基金为例，截至二季度末，非货管理规模较去年底增长超600亿元，其中“固收+”产品规模大增。具体来看，截至二季度末，中欧丰利债券基金规模从去年底的52.77亿元增至128.42亿元，中欧增强回报债券基金规模从35.23亿元增至62.46亿元。

　　在业内人士看来，指数化投资势不可挡。“近年来，指数化投资快速发展，各类产品层出不穷。这主要得益于政策支持、产品种类日渐丰富、中长期资金入市带动需求增长等多方面因素。深化资本市场改革政策稳步推进，指数化投资仍有巨大发展空间，保险资金、二三支柱养老金以及居民财富配置将构成指数化投资的重要增量。”招商证券分析师张夏表示。

　　此外，“固收+”产品将成为重要增量来源。业内人士表示，当前无风险收益率持续走低，稳健类产品需求大幅提升，“固收+”基金备受关注。银华基金称，在债券资产票息收益空间持续收缩的背景下，“固收+”策略通过配置一定比例的股票、可转债以及运用部分衍生品工具等，开辟了新的收益来源，有望助力投资组合维持相对可观的整体收益水平。投资者对于资产配置的需求日益多元化，“固收+”基金凭借其攻守兼备的特点，未来发展潜力巨大。

　　在看到机会的同时，也要关注不确定性。随着市场行情走强，私募愈发注重攻守兼备。

　　“终于把那只套了3年的医疗基金清仓了。”最近，基民晓祝(化名)不仅将至今仍亏损30%的一只主题基金赎回，还把到期的银行理财资金陆续转入近期净值上涨较快的创新药主题基金。

　　部分基民则再次体会了一把“基金赚钱，基民不赚钱”的遗憾。老高(化名)今年以来的投资行为堪称“反向指标”，年初追高科技基金后没来得及止盈，只能无奈止损。本以为这就结束了，没想到最近科技板块又逐步回升，看着曾经持仓的基金净值快速上涨，老高满是懊悔：“当时要是再等等，或者止盈操作灵活点，也不至于像现在这样，真是越想越难受。”

　　“追涨杀跌、频繁交易等行为会降低整体回报。”盈米基金资深投资顾问熊思远认为，以基民追高为例，最近的案例就是2019年至2021年，当时基金重仓的白酒、医药、新能源等赛道成“核心资产”，明星基金被火热申购，不少投资者在顶峰入场后至今未解套。今年以来的情况也与那段历史高度相似。一季度，投资者对短期大涨的黄金热情十足，不少投资者高位加仓后被套，本质上仍是“追涨热门”的行为惯性，应高度关注其对长期回报的影响。

　　在机构投资者看来，要想获得更好的长期回报，首先要避免侵蚀基金收益的行为。

　　“通过统计过往权益类基金的申购数据得出结论：这些基金的申购高峰出现在行情高点。这意味着不少投资者正是在高位买入、低位卖出，其交易行为的择时特征恰恰与‘别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪’背道而驰。”该统计报告还显示，基金的波动率也与持有人的交易损耗正相关，波动率大的基金，持有人交易损耗往往较高。

　　何为交易损耗？机构人士分析称，交易损耗等于净值增长率减去持有人实际收益率。只有在一种情况下，基金的利润增长率完全等于基金的净值增长率，即该基金为封闭基金且于报告期内未分红。而开放式基金是可以随时申购赎回的，交易损耗的绝对值越高，意味着基民更容易高买低卖、追涨杀跌，导致基民整体实际投资收益下降。

　　中欧财富表示，通过一些科学化的投资引导，能够有效提升客户的持有体验。比如，近年来中欧财富通过“中欧带你投”跟投服务，推动客户定投“超级股票全明星”权益组合，截至今年7月22日，该投顾组合主理人账户累计投资1092天，持仓收益达13.14%；用户方面，此跟投计划中的盈利账户占比攀升至70%，显著高于同期偏股基金指数，以及该投顾组合的业绩比较基准。