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　　在本文中，复旦商业评论整理出了2025年中的十个闪光切面。它们共同勾勒出2025年的商业图景：技术在加速，资本在重估，消费在分化，竞争在升维，工作在重构，一个时代在谢幕。

　　2025年1月27日，英伟达股价单日暴跌17%，市值蒸发接近6000亿美元，创下美国股市历史上最大规模的单日市值损失纪录。

　　让华尔街如此惊慌的，不是美联储，不是地缘冲突，而是一家大多数美国人从未听说过的中国公司——DeepSeek。

　　这家公司用557万美元的训练成本，做出了OpenAI花1亿美元才能达到的效果。更让硅谷坐不住的是，它还选择了开源。上线天，用户破亿，直接把ChatGPT保持的增长纪录给破了。

　　美国媒体把这件事称为AI领域的“斯普特尼克时刻”。1957年苏联发射第一颗人造卫星时，美国人也是这种懵的状态。

　　但这个类比可能低估了问题的严重性。斯普特尼克证明的是“别人也能做到”，DeepSeek证明的是“用更少的资源可以做得更好，而且我还开放给世界”。

　　在接下来的11个月里，金价突破4500美元/盎司，外卖订单只要3块钱，一枚动漫徽章炒到7万2，巴菲特宣布谢幕，英伟达成为历史上首个突破5万亿美元的公司，马斯克的火箭一年飞了167次……

　　深度求索、宇树科技、游戏科学、云深处科技、强脑科技、群核科技；融资总额超180亿元

　　宇树机器人登春晚；全年赛道融资超230亿元；工信部纳入“十五五”前瞻布局；宇树B1单价9.9万元实现商用

　　单枚徽章二手价7.2万元；市场规模突破2000亿元；60+核心商圈打造二次元地标；国产IP销量首超日本

　　入选《咬文嚼字》2025年度十大流行语；远程办公从“权宜之计”变为“生活方式”

　　12月24日突破4500美元/盎司；年内涨幅超70%；中国央行连续13个月增持，储备达7412万盎司；美元在全球外汇储备占比降至56.32%，黄金升至24%

　　京东2月入局，“免佣金”招商；0元奶茶、3元咖啡补贴大战；日订单破1000万/1.2亿；五部门联合约谈

　　全年167次发射，平均2.2天一次；B1081单箭21飞执行收官任务；LZ-4着陆区第31次回收；边际成本压至15-20万美元；启动IPO遴选

　　557万美元是个什么概念？OpenAI训练GPT-4据说花了1亿美金，英伟达一块H100芯片就要3万美元，而DeepSeek用不到600万美元就把该干的活儿给干了。

　　这组数字一出来，华尔街的第一反应是：过去两年押注“算力即正义”的逻辑，是不是要重新算账？

　　过去几年，全球科技巨头疯狂囤积GPU，理由是：大模型的能力跟算力正相关，谁有更多的卡，谁就能训出更强的模型。

　　但DeepSeek的出现，撕开了一个口子：如果算法足够聪明，是不是可以用更少的算力达到同样的效果？

　　当然，怀疑的声音也不少。有人说DeepSeek的成本是“选择性披露”，有人说它用了OpenAI的蒸馏数据，还有人说开源只是为了搅乱市场。这些质疑不是完全没有道理，但它们都回避了一个核心事实：在美国芯片禁令的高压下，中国团队走出了一条不同的技术路径。

　　约束条件，有时候是创新的催化剂。这一点日本人在汽车工业上证明过，中国人在光伏和电池上也证明过。

　　DeepSeek火了之后，一个有意思的现象出现了：各省媒体开始集体“灵魂拷问”。

　　这个问题之所以扎心，是因为DeepSeek只是冰山一角。开发它的深度求索、春晚上扭秧歌的宇树科技机器人、全球爆款《黑神话：悟空》的游戏科学，居然都来自同一个城市——杭州。再加上云深处科技、强脑科技、群核科技，六家企业被冠以“杭州六小龙”的名号，融资总额超过180亿。

　　上一代杭州互联网巨头——阿里、网易、蘑菇街，改变的是消费习惯。而“六小龙”靠的是技术驱动，瞄准的是更底层的东西：大模型、机器人、脑机接口、3D引擎。

　　笑完之后，资本市场的反应却很认真：全年具身智能赛道融资超过230亿，工信部把人形机器人塞进了“十五五”规划的前瞻布局里。

　　过去两年AI的主旋律是“能说会写”——ChatGPT写文案、Midjourney画图、Sora拍视频。但2025年的新命题是：能不能让AI走路、抓东西、干活？

　　物理世界不允许“幻觉”。大模型写错一个数字，用户可能察觉不到；但机器人抓不住杯子就是抓不住，踩空了就会摔倒。真实世界的每一个动作，都需要实时感知、实时决策、实时反馈。

　　目前走得最远的是特斯拉的Optimus和国内的宇树、智元。宇树的机器狗B1助推器单价9.9万，已经在工业巡检和应急救援上跑起来了。

　　“谷子”——英文Goods的音译，泛指动漫、游戏IP的周边产品——正在撑起一个2000亿的市场。全国超过60个核心商圈在搞二次元消费地标，目前我国谷子经济相关企业数量已超667万家，96.7%的企业为近5年内新成立。一些濒临倒闭的老商场，靠引进谷子店起死回生。

　　超过60%是女性，核心人群是00后和05后。她们月均“吃谷”2.9次，单次消费超百元，愿意为情绪产品付出300%的溢价。

　　传统消费讲功能、讲性价比、讲实用。但对Z世代来说，一枚徽章的价值不在于它能干嘛，而在于它承载的情感——对某个角色的热爱，对某段故事的共鸣，对某个圈层的归属。

　　另一个值得注意的变化是，国产IP正在崛起。2025年一季度，《恋与深空》《第五人格》等国产游戏IP销量首次超越日本谷子，《黑神线》的周边一货难求。

　　2025年12月，《咬文嚼字》发布年度十大流行语，“数字游民”榜上有名。

　　这群人没有固定办公室，靠一台电脑远程工作，在全球各地流动。上半周在巴厘岛写代码，下半周在清迈开会，再下周跑到大理体验慢生活。

　　疫情三年把远程办公从“权宜之计”变成了“可行选项”。而当AI工具让个体的生产力大幅提升，越来越多的年轻人开始琢磨：我真的需要每天挤两小时地铁、坐在格子间里吗？

　　当员工可以在任何地方工作，公司的边界在哪里？当成果可以异步交付，“坐班”的意义是什么？当优秀人才不再受地理限制，怎么才能留住他们？

　　2025年12月24日，平安夜，伦敦黄金现货悄然突破每盎司4500美元。

　　这一年，金价涨了70%，跑赢全球绝大多数资产。国内金饰价格早已突破每克1000块，但金饰消费量却创下历史新低——人们在买黄金，但不是为了戴，是为了存。

　　其实这轮牛市不是2025年才开始的。从2016年算起，黄金已经连涨了十年。2023年涨13.45%，2024年涨27.39%，到了2025年直接加速，一年之内连破3000、3500、4000、4500四个整数关口。

　　1970年以来，国际金价一共出现过三轮大牛市：1971—1980年、2001—2011年、2016年至今。每一轮都绑着同一个剧本——美元信用动摇。

　　截至2025年二季度末，美元在全球外汇储备中的占比降到56.32%，连续多年低于60%。与此同时，黄金在全球外汇储备中的占比升到24%，还在继续涨。全球央行连续三年净购金超过1000吨，中国央行更是连续13个月增持，11月末黄金储备达到7412万盎司。

　　桥水的达利欧建议投资者把15%的资产放在黄金里，理由是“债务工具已经不是有效的财富储藏手段了”。

　　但万物皆周期，黄金也不例外。过去五十年，黄金经历过两次重大调整：1981—2000年、2011—2015年。几乎每轮牛市都绕不开“十年魔咒”。从2016年算起，2026年刚好是第十年。

　　2025年2月，京东外卖突然杀入战场，喊出“5月1日前入驻全年免佣金”的口号，正面硬刚美团和饿了么。

　　接下来几个月，消费者迎来了一场“薅羊毛”盛宴：0元奶茶、3元咖啡、6元炒菜……小红书上有关“外卖商战怎么薅羊毛”的笔记超过299万篇。

　　京东外卖上线万。美团单日订单一度飙到1.2亿。5月，五部门联合约谈三大平台，要求“公平有序竞争”。

　　真正的战场在“即时零售”——用外卖网络配送一切商品，30分钟送达，覆盖超市、药店、数码、生鲜。美团闪购、京东秒送、淘宝闪购，三家同时发力。

　　用《三体》的话说，这叫降维打击。外卖只是入口，终极目标是成为中国最大的“即时配送基础设施”。

　　但若从长期、全局的视角看，这对中国的经济、社会真的是一件好事吗？那些开在社区附近的大量夫妻老婆店，未来将何去何从？

　　2025年10月29日，英伟达股价开盘大涨，市值冲破5万亿美元，最高触及5.13万亿。

　　2023年5月，英伟达市值首次破1万亿；2024年2月破2万亿；2024年6月破3万亿；2025年7月破4万亿；2025年10月29日破5万亿。从4万亿到5万亿，只用了113天。

　　英伟达的崛起，是AI时代最直观的注脚。它生产的GPU，是训练大模型的核心硬件。据估计，全球AI训练和推理芯片市场，英伟达吃掉了绝大部分份额。黄仁勋在GTC大会上秀出的Blackwell、Rubin架构，让华尔街相信订单还会继续爆。

　　市盈率一度超过60倍，远高于传统科技公司。批评者说这是泡沫，支持者说革命才刚开始。年初DeepSeek的出现，曾让英伟达单日暴跌17%——市场担心：如果AI训练的成本曲线被改写，对GPU的需求会不会下降？

　　这封“谢幕信”，为长达60年的投资传奇画上句号。从1965年接手一家濒临破产的纺织厂，到打造出市值近万亿美元的投资帝国，巴菲特用“价值投资”四个字影响了全球几代人。

　　巴菲特的核心理念是：投资有“护城河”的优质公司，长期持有，让复利发挥威力。但在技术迭代加速的今天，护城河的寿命正在缩短。诺基亚、柯达、雅虎，都在短短几年内被颠覆。

　　巴菲特自己也承认，他“不太理解”AI。伯克希尔的投资组合里，科技股占比一直不高。

　　或许，这位老人的谢幕在提醒我们：投资没有永恒的真理，只有适应时代的智慧。

　　2025年12月28日，SpaceX从范登堡基地发射了年内第167枚火箭，为这一年画上句号。

　　平均每2.2天，就有一枚火箭升空。全年全球轨道发射中，SpaceX贡献了绝大部分。

　　马斯克的核心筹码，是“可重复使用”。执行收官任务的B1081助推器，已经是第21次飞行；现役机队中已有多枚突破30飞，认证目标正被推到40次。范登堡的LZ-4着陆区迎来了第31次成功回收。

　　火箭从“昂贵设备”变成了“可周转资产”。单次发射的边际成本被压到15万到20万美元，只有传统发射成本的零头。

　　难怪，马斯克在一次播客访谈中，面对主持人的提问，他却反问：“你觉得发射火箭是科技行为还是金融行为？”

　　SpaceX已启动IPO遴选程序。如果进展顺利，这将是近年来规模最大的IPO之一。